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[硕士论文] 顾晨阳
金融学 浙江大学 2018(学位年度)
摘要:中小企业在促进中国经济增长、增加创新活动等各方各面扮演着重要角色,中国中小企业占比达到97.5%,但是中小企业融资难的问题依然突出。中小企业主要的融资方式是内源融资,因为中小企业大多处于初创期或者是发展期,所以风险较大,银行等金融机构向其贷款条件较为苛刻,所以中小企业外源融资较难。
  新三板的诞生就承载着解决“中小企业融资难问题”的使命,新三板为中小企业融资提供了新途径。中小企业通过在新三板市场挂牌上市,可以通过定向增发、股权质押和发行私募债等渠道进行融资,那融资效率到底怎样呢?这是本文研究的主题。
  本文首先通过营业收入增长率、总资产周转率和销售利润率三个指标,分析了融资前后成长能力、营运能力和盈利能力的变化,发现均有所下降,侧面说明企业融入资金并没有得到高效的利用。
  其次,本文通过数据包络分析——DEA模型进行实证分析,投入指标为资产总额、资产负债率、营业成本,产出指标为净资产收益率、总资产周转率,营业收入增长率、每股收益,利用Deap2.1软件从整体和分行业进行分析。第一,从整体看,无论是综合效率、技术效率还是规模效率,DEA有效的企业占比都较小,说明整体融资效率低下;技术效率DEA有效占比较综合效率和规模效率相对较高,主要是因为新三板挂牌企业大多数为创新创业型企业,这些在技术方面具有竞争力,所以自身技术效率较高;同时,融资后的DEA有效占比不及融资之前,融资效率不佳。第二,分行业的结果显示,新三板占比较大的两大行业——制造业/信息传输、软件和信息技术服务业无论是从综合效率、技术效率还是规模效率来看,融资效率均不佳。
  所以,不管是单个指标的描述性分析,还是利用数据包络的实证分析,发现新三板挂牌企业融资效率较为低下,本文根据结论对新三板的建设提出了一些建议。
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