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集美大学
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[硕士论文] 李牧辰
应用经济学 集美大学 2018(学位年度)
摘要:我国证券投资基金业的发展起始于1998年,早期的开放式基金多以股票型基金为主,2015年《公开募证券投资基金运作管理办法》实施,混合型基金开始取代了股票型基金,成为基金市场的主流产品。基金绩效评价问题一直是金融领域的研究重点,如何确定评价标准,并对基金绩效来源进行分析,与基金市场发展息息相关。
  本文对市场中占较大比例的开放式混合型基金绩效进行研究。借用Fama和French于2015年提出的五因子模型,结合理论和实证方法,对混合基金绩效以及基金经理的选股能力和择时能力进行分析。本文以Fama-French五因子模型为基础,选取2004年10月前成立的42只开放式混合型基金,以2005年5月至2017年9月的样本数据进行实证分析。在基金绩效评价方面,使用五因子模型进行回归分析,研究了市场风险因子、规模因子、账面市值比因子、盈利能力因子和投资能力因子对基金绩效的影响。在基金经理的投资能力评价方面,使用改进的TM-FF5模型和HM-FF5模型研究了基金经理的选股择时能力,并试用风格择时TM-FF5模型考察基金经理的风格择时能力。
  本文研究主要得出以下结论:Fama-French五因子模型较CAPM模型和Fama-French三因子模型更具解释能力,在针对我国基金绩效分析方面更加适用,5个因子均有显著影响;承担市场风险能为投资基金带来正的收益,投资小规模公司的证券比大规模公司证券能带来超额收益,投资高盈利能力公司的证券也比投资低盈利能力公司的证券能取得更高收益,而账面价值比因子和投资能力因子则表现出相反的影响;除5个因子对基金收益具有显著影响以外,基金经理的投资能力也同样对基金的绩效具有显著的贡献;TM-FF5模型表明基金经理的选股能力较为明显,而择时能力则不显著,而HM-FF5模型显示基金经理的择时能力较为显著,但选股能力不够明显;基金经理具备一定的风格择时能力,对规模因素、账面价值比因素和盈利能力因素方面具有显著的判断能力,即基金经理通过在大盘股和小盘股、高账面价值比和低账面价值比、高盈利能力和低盈利能力证券中进行选择,获得超额收益,但在投资因素的选择方面则较不明显。总体来看,证券投资基金能战胜市场组合,获得超额收益。针对结论,提出了建议和未来研究方向的展望。
摘要:根据我国1998年一季度到2016年四季度的有关季度数据,运用向量误差修正模型(VECM)对制度变迁、金融发展与A股市场波动三者之间的互动关系进行实证分析,结果发现:制度变迁、金融发展在短期内对A股波动没有影响,但长期来看会起到一定的抑制作用。股市波动对其自身的运行影响极大,远远强于制度变迁、金融发展对股市波动的影响。因此,应深化制度改革,促进金融市场稳定发展,降低股市波幅。加强资本市场监管,切实保护中小投资者利益。改革新股发行制度,完善退市制度,实现依法治市。...
[期刊论文] 王堃 纪宣明 李牧辰
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2017年 6期
摘要:针对我国股票市场的"高波动性"特征,采用我国1998年第一季度到2017年第二季度的有关季度数据,运用主成分分析法、协整分析法、向量误差修正模型等一系列实证检验方法,对制度变迁、金融发展与A股市场波动三者之间的长期与短期的互动关系进行分析。结果发现:制度变迁在短期内对股市波动没有影响,但长期内促进了股市的波动。金融发展在短期内对股市波动的抑制作用较为薄弱,但长期的抑制效果却很明显。股市短期波动主要是由于其自身的"自强化效应"产生的。据此,分别从长期层面的政策保障机制、短期层面的异常行为监管调控与投资者理念培育机制等方面提出了政策建议。...
摘要:本文采用我国1998年一季度到2016年四季度的有关季度数据,运用向量误差修正模型(VECM)对制度变迁、金融发展与A股市场波动三者之间的互动关系进行实证分析.结果发现:制度变迁、金融发展在短期内对A股波动没有影响,但在长期,可以起到一定的抑制作用.股市波动对其自身的影响极大,且要远远强于制度变迁、金融发展对股市波动的影响.但这种冲击的影响衰减的速度也很快.据此,文末提出了一些有针对性的政策建议....
[期刊论文] 李牧辰 纪宣明 王堃
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CSSCI 北大核心
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摘要:新三板是中小企业融资的重要平台.分层制度的实施,有助于企业提高信息透明度,拓宽融资渠道,提升融资效率.文章采用DEA模型,对新三板创新层252家企业2014-2016年的融资效率进行研究.结果表明,创新层企业的融资效率逐年递增,但仍有较多数的企业处于融资无效率状态.通过DEA效率指标分解,发现企业融资效率低下是由于没有合理运用所融资金,企业规模较小仍是创新层企业生产发展的主要障碍.结合结论,文章提出了更具针对性的政策建议....
摘要:运用DEA模型,对新三板创新层76家制造业企业的融资效率进行研究,结果表明,创新层制造业企业的融资效率先减后增,但仍有多数的企业处于融资无效率状态.通过DEA效率指标分解,发现部分制造业企业没有合理运用所融资金,缺乏经营管理能力,据此提出了一些针对性政策建议....
摘要:根据我国1998年一季度到2016年四季度的有关季度数据,运用向量误差修正模型(VECM)对制度变迁、金融发展与A股市场波动三者之间的互动关系进行实证分析,结果发现:制度变迁、金融发展在短期内对A股波动没有影响,但长期来看会起到一定的抑制作用.股市波动对其自身的运行影响极大,远远强于制度变迁、金融发展对股市波动的影响.因此,应深化制度改革,促进金融市场稳定发展,降低股市波幅.加强资本市场监管,切实保护中小投资者利益.改革新股发行制度,完善退市制度,实现依法治市....
摘要:针对我国股票市场的"高波动性"特征,采用我国1998年第一季度到2017年第二季度的有关季度数据,运用主成分分析法、协整分析法、向量误差修正模型等一系列实证检验方法,对制度变迁、金融发展与A股市场波动三者之间的长期与短期的互动关系进行分析.结果发现:制度变迁在短期内对股市波动没有影响,但长期内促进了股市的波动.金融发展在短期内对股市波动的抑制作用较为薄弱,但长期的抑制效果却很明显.股市短期波动主要是由于其自身的"自强化效应"产生的.据此,分别从长期层面的政策保障机制、短期层面的异常行为监管调控与投资者理念培育机制等方面提出了政策建议....
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